졸리비가 한국 프랜차이즈를 사는 이유와 돈의 흐름 정리

시작하며

졸리비가 한국 외식 브랜드를 사는 이유는 단순한 국내 투자가 아니다. 한국에서 검증된 프랜차이즈를 인수한 뒤, 현금 흐름을 확보하고 해외 시장으로 다시 확장하려는 전략에 가깝다.

핵심은 졸리케이다. 필리핀 외식기업 졸리비는 한국 자회사 성격의 졸리케이를 통해 컴포즈커피를 인수했고, 2026년에는 샤브올데이 인수 소식까지 이어졌다.

 

먼저 볼 부분은 다음 4가지다.

구분	확인할 내용
인수 주체	졸리비와 국내 투자자가 함께 만든 졸리케이
주요 브랜드	컴포즈커피, 컴포즈 스마트팩토리, 샤브올데이
돈의 흐름	자회사 이익이 배당으로 위로 올라가는 구조
전략	한국 브랜드를 해외로 확장하는 역수출 모델

 

1. 졸리비와 졸리케이 구조 먼저 보기

졸리비는 필리핀을 대표하는 외식기업이다. 패스트푸드, 커피, 외식 브랜드를 여러 국가에서 운영하고 있고, 한국에서는 졸리케이를 통해 프랜차이즈 브랜드 인수에 나서고 있다.

 

졸리케이 구조는 단순하게 보면 다음과 같다.

1. 졸리비 본사가 큰 전략을 잡는다.
2. 국내 투자자가 한국 시장의 딜 구조와 현지 판단을 맡는다.
3. 두 축이 함께 졸리케이를 만든다.
4. 졸리케이가 한국 프랜차이즈 회사를 인수한다.
5. 인수한 브랜드의 이익은 배당으로 다시 올라간다.

 

2025년 기준으로 졸리케이 아래에는 크게 두 회사가 있다.

회사	역할
컴포즈커피	커피 프랜차이즈 본사
컴포즈 스마트팩토리	원두 제조와 공급 담당

 

컴포즈 스마트팩토리는 원두를 생산해 컴포즈커피에 공급하는 역할을 한다. 사실상 컴포즈커피 사업을 뒷받침하는 제조 기반으로 볼 수 있다.

노랑통닭은 한때 인수 대상에 올랐지만 최종 인수까지 이어지지 않았다. 샤브올데이는 2026년에 인수 소식이 나온 브랜드라 2025년 말 재무 구조에는 아직 반영되지 않는다고 보면 된다.

공인중개사로 일할 때도 법인 구조를 볼 때는 이름보다 돈의 흐름을 먼저 봤다. 외식 브랜드 인수도 마찬가지다. 누가 지분을 들고 있고, 이익이 어디로 올라가는지가 핵심이다.

 

2. 컴포즈커피 인수 후 돈은 어떻게 움직일까

졸리케이 구조에서 돈은 아래에서 위로 올라간다. 매장과 가맹점에서 발생한 돈이 본사로 모이고, 본사 이익 일부가 배당으로 졸리케이에 올라간 뒤, 다시 최종 주주 쪽으로 배당된다.

 

흐름을 간단히 정리하면 이렇다.

1. 컴포즈 스마트팩토리가 원두를 만든다.
2. 원두는 대부분 컴포즈커피에 공급된다.
3. 컴포즈커피는 전국 가맹점에 물류와 원재료를 공급한다.
4. 컴포즈커피와 스마트팩토리에서 생긴 이익 일부가 졸리케이 배당으로 올라간다.
5. 졸리케이는 다시 상위 주주에게 배당한다.

컴포즈커피와 스마트팩토리를 함께 보면 인수 구조가 더 선명하다. 컴포즈커피는 가맹점 네트워크를 갖고 있고, 스마트팩토리는 원두 공급망을 갖고 있다. 단순히 브랜드 이름만 산 것이 아니라, 브랜드와 공급 체계를 함께 확보한 셈이다.

인수 금액도 이 점을 봐야 한다. 컴포즈커피와 스마트팩토리 취득 금액은 약 4,500억원대로 알려졌다. 인수 당시 두 회사의 영업이익 수준을 감안하면, 단순히 싼 가격이라고 보기는 어렵지만 이미 현금 창출이 가능한 구조였다는 점이 중요하다.

졸리케이는 인수 후 배당을 통해 일정 금액을 회수하고 있다. 즉, 컴포즈커피는 아직 키워야 하는 브랜드이면서 동시에 이미 현금을 만들어내는 브랜드다.

반면 샤브올데이는 성격이 조금 다르다. 매출과 영업이익 성장 속도는 빠르지만, 확장 과정에서는 투자금이 많이 들어갈 수 있다. 지금 당장 안정적인 현금 창출보다 앞으로의 성장 가능성에 더 무게를 둔 인수로 볼 수 있다.

 

3. 재무제표에서 헷갈리기 쉬운 부분

졸리케이와 컴포즈커피를 볼 때 가장 헷갈리는 부분은 매출 숫자다. 특히 컴포즈커피는 회계 기준 변화로 매출이 크게 늘어 보일 수 있다.

핵심은 총액 매출과 순액 매출 차이다.

구분	의미	매출 표시
총액 기준	회사가 상품 판매의 주체라고 보는 방식	판매 금액 전체를 매출로 잡음
순액 기준	회사가 중개 역할에 가깝다고 보는 방식	중간 수수료만 매출로 잡음

 

예를 들어 원두를 900원에 사서 가맹점에 1,000원에 판다고 가정해보자.

• 총액 기준이면 매출 1,000원, 원가 900원, 이익 100원이다.
• 순액 기준이면 매출 100원만 잡는다.
• 이익은 비슷하지만 매출 규모가 완전히 달라 보인다.

그래서 컴포즈커피의 매출이 갑자기 크게 늘었다고 해서 실제 판매가 그만큼 폭발적으로 늘었다고 바로 판단하면 안 된다. 회계 기준이 바뀌면서 이전에는 수수료 중심으로 보이던 매출이 상품 매출 전체로 잡혔을 가능성을 같이 봐야 한다.

또 하나는 별도 재무제표와 연결 재무제표 차이다.

별도 재무제표는 졸리케이만 따로 본 숫자다. 졸리케이는 직접 커피를 팔지 않는다. 자회사에서 받은 배당이 주요 수익으로 잡힌다.

연결 재무제표는 졸리케이, 컴포즈커피, 컴포즈 스마트팩토리를 한 회사처럼 묶어서 본 숫자다. 이때 내부 거래는 제거된다.

예를 들어 스마트팩토리가 컴포즈커피에 원두를 팔면, 각 회사 입장에서는 매출과 매입이다. 하지만 연결 기준에서는 같은 그룹 안에서 왼쪽 주머니에서 오른쪽 주머니로 옮긴 것과 비슷하다. 그래서 내부 거래는 연결 재무제표에서 빠진다.

 

재무제표를 볼 때는 이렇게 나눠서 보면 된다.

1. 한국에서 브랜드가 얼마나 벌고 있는지 보려면 연결 기준을 본다.
2. 졸리케이가 배당을 얼마나 받을 수 있는지 보려면 별도 기준을 본다.
3. 매출 성장률은 회계 기준 변화가 있었는지 함께 확인한다.
4. 인수 성과는 매출보다 영업이익, 현금 흐름, 배당 회수 속도를 같이 본다.

숫자만 보면 브랜드가 갑자기 몇 배 커진 것처럼 보일 수 있다. 하지만 회계 기준, 내부 거래 제거, 배당 구조를 같이 봐야 실제 그림이 보인다.

 

4. 졸리비가 한국 브랜드를 사는 이유

졸리비가 한국 외식 브랜드를 사는 이유는 크게 3가지로 정리할 수 있다.

(1) 한국 브랜드를 해외로 다시 확장하려는 목적이다

한국 외식 브랜드는 해외에서 마케팅 포인트가 있다. 커피, 치킨, 샤브샤브처럼 이미 대중적인 메뉴에 한국 브랜드 이미지를 더하면 해외 소비자에게 접근하기 쉽다.

졸리비는 이미 여러 국가에 외식 매장 운영 경험이 있다. 여기에 한국에서 검증된 브랜드를 얹으면 해외 확장 속도를 높일 수 있다.

 

(2) 한국 시장에서 검증된 운영 시스템을 사는 것이다

한국 프랜차이즈 시장은 경쟁이 치열하다. 가맹점 관리, 물류, 메뉴 개발, 배달, 주문 시스템까지 기준이 높다.

이 시장에서 빠르게 매장을 늘린 브랜드라면 운영 시스템도 함께 갖췄을 가능성이 크다. 졸리비 입장에서는 브랜드 이름만 사는 것이 아니라, 운영 방식과 공급망까지 사는 셈이다.

 

(3) 가맹점 중심 모델이라 자산 부담이 상대적으로 낮다

컴포즈커피와 샤브올데이 같은 브랜드는 가맹점 중심으로 확장한다. 본사가 모든 매장을 직접 소유하지 않는다.

본사는 브랜드, 메뉴, 물류, 원재료 공급, 가맹 시스템을 관리한다. 매장 투자와 운영은 주로 가맹점주가 맡는다.

이 구조는 본사 입장에서 자산 부담을 줄이면서 로열티와 공급 수익을 만들 수 있다. 해외 확장에서도 같은 구조를 적용하면 빠르게 매장을 늘릴 가능성이 있다.

 

다만 확인할 점도 있다.

• 한국에서 통하던 가격과 메뉴가 해외에서도 그대로 통하지 않을 수 있다.
• 가맹점 확장 속도가 빠르면 품질 관리가 어려워질 수 있다.
• 인수 금액이 높으면 배당 회수에 시간이 걸릴 수 있다.
• 성장 중인 브랜드는 현금 흐름이 일시적으로 불안정할 수 있다.
• 해외 확장은 현지 식문화, 인건비, 임대료 차이를 함께 봐야 한다.

졸리비의 한국 브랜드 인수는 단순한 쇼핑처럼 보일 수 있지만, 실제로는 브랜드, 공급망, 운영 시스템, 해외 확장 가능성을 함께 사는 전략에 가깝다.

 

마치며

졸리비가 한국 프랜차이즈를 사는 이유는 한국 안에서만 돈을 벌기 위해서가 아니다. 한국에서 이미 검증된 브랜드를 확보하고, 그 브랜드를 해외 시장에 다시 펼치려는 목적이 크다.

컴포즈커피는 이미 현금 흐름과 배당 회수 구조를 보여주는 사례다. 샤브올데이는 빠른 성장성과 확장 가능성에 무게를 둔 사례로 볼 수 있다.

다만 인수 성과를 볼 때는 매출 증가만 보면 안 된다. 회계 기준 변화, 별도와 연결 재무제표 차이, 내부 거래 제거, 현금 흐름, 배당 회수 속도를 함께 봐야 한다.

앞으로 졸리케이가 또 어떤 한국 외식 브랜드를 볼지는 알 수 없다. 다만 기준은 비교적 분명하다. 가맹점 확장력이 있고, 공급망을 갖췄고, 해외에서도 설명하기 쉬운 한국 브랜드라면 인수 후보로 거론될 가능성이 있다.